Turbulenssi jatkuu

Markkinoita katsellessa on tullut mieleeni ruotsin opettajan käännöstehtävä. Miten käännetään lause: ”har du redan en redan-redan?” Oikea vastaus olisi tietenkin ollut ”joko sinulla on JoJo?”. Ylioppilaskirjoituksissa olisi saattanut jäädä pisteet saamatta, mutta saatiinpa oppituntiin hetkeksi naureskelua.

Markkinoilla on nyt ollut kesän jälkeen näitä JoJo -liikkeitä. Elokuussa myytiin kaikkea laitaan, siitä toivuttiin marraskuuhun asti. Joulukuussa alkoi sama liike ja tammikuu on ollut erittäin heikko. Toisaalta toipumista on yritetty ja kuukauden viimeinen kauppapäivä oli taas erittäin nousujohteinen. Ensi viikolla nähdään oliko kyseessä tilastojen ja rahastojen tuottojen kaunistelu. Näitä nähdään usein joko kuukauden viimeisinä kauppapäivinä tai eri optioiden eräpäivän lähestyessä.

Mikä vaivaa? Yksinkertainen selitys lienee pitkän nousumarkkinan lähestyminen loppuaan. Kiinasta haetaan syntipukkia kun kasvutahti on laskenut ja nyt odotetaan vain 6 %:n vuosikasvua. Öljynhinta on romahtanut ja nyt odotellaan siitä aiheutuvaa investointilamaa ja mahdollista pankkien luottotappioiden kasvua. Yhdysvaltojen koronnostossa nähdään vain huonoja uutisia ja unohdetaan se, että Fed nostaa nollakorkoa sen takia että elvytys on selvästi toiminut Yhdysvalloissa. Talous kasvaa, asuntolama on selätetty ja uusia työpaikkoja on syntynyt merkittävästi. Itse uskon että koronnostoja tulee tänä vuonna vielä kaksi ja Yhdysvaltojen talous kestää tämän hyvin. Energian hinnanpudotus antaa Yhdysvalloissakin kuluttajalle pelimarkkoja muuhun kulutukseen ja Joe Average on aina ollut nopea pistämään säästöt kiertoon.

Koronnostojen seurauksena dollarin odotetaan vahvistuvan ja tämän pitäisi tukea edelleen Euroopan vientisektoria. Kehittyvillä markkinoilla käpristellään öljyn ja raaka-aineiden hintapaineiden kanssa ja puheet BRIC –talousraketeista on unohdettu täysin. Varsinkin Brasilialla ja Venäjällä on huomattavia vaikeuksia saada taloutensa toimimaan tässä ympäristössä. Länsimaista esimerkiksi Norjalla on uusi tilanne kun öljysektori ei enää pumppaa rahaa valtion kassaan. Öljyvaltioiden sijoituksia pörsseihin saatetaan purkaa ja sitä kautta saadaan lisää painetta kursseihin.

Mitä nyt sitten pitäisi tehdä jos mitään?

Tärkeintä on pitää mielessä oma sijoitussuunnitelma. Jos sellaista ei ole, tai se on jäänyt pistämättä paperille, nyt olisi hyvä aika kirjata se.

Perussijoittajalle kansainväliset uutiset tulevat kursseihin mutkan kautta. Suomi kuuluu edelleen reunamarkkinoihin ja kun myyntipainetta tulee, täältä lähtevät myyntiin kaikki yhtiöt sen kummemmin pohtimatta. Kun meiltä vielä puuttuu vahva kotimainen sijoitusperinne, ovat liikkeet jyrkkiä – pienelläkin volyymillä saadaan nopeita hintamuutoksia aikaan. Tässä kannattaa muistaa että yhtälö toimii kumpaankin suuntaan.

Arvopaperin Areenalla oli aikoinaan muutama sijoitusvirtuoosi – ainakin omien viestiensä mukaan. Kaltaiselleni osta ja pidä –sijoittajalle jäi mieleen keskustelun avaukset ”irtosiko osinko?” kun jonkun yhtiön kurssi otti yllättävän vaikka viiden prosentin pudotuksen. Tai osakkeita aamulla lyhyeksi myyvän ja illalla takaisin ostavan ”megatili”, jolla rahoitettiin juttujen mukaan shampanjan makuista luksuselämää. Ohje oli aina sama: myy kaikki ”aamukiimaan” ja osta illalla takaisin. Tositteita myynneistä kyseltiin, muttei koskaan saatu. Parhaan sijoitusmenestyksen takaakin monesti selektiivinen muisti.

Jos haluat itsellesi sijoitussalkun, jolla rahoitetaan ainakin osittain eläkkeellä jäämistä tai varaudutaan tulevaisuuden kuluihin, tarjoavat nämäkin markkinat hyviä ostopaikkoja. Kunhan ei pilaa suunnitelmaansa hötkyilemällä puolelta toiselle. Jälkikäteen on helppo nähdä mitä olisi pitänyt ostaa ja mitä myydä juuri silloin. Kylmä fakta on kuitenkin se, että sijoitusmarkkinoilta saa tuottoa ainoastaan olemalla markkinoilla. Välillä toki harmittaa ja kurssilaskujen seuraaminen ottaa voimille.

Tämän takia olen itse laatinut itselleni jo vuosia sitten ”terapia-excelin”, jossa on salkun osakkeiden ostohinta, päivähinta, aikaisemmat osingot ja ennustettu osinkotuotto. Kun rahoitan elämääni osinkovirralla, on osinkoennuste -sarakkeen seuraaminen ehkä kaikkein tärkeintä. Siinä sarakkeessa ei ole ainakaan toistaiseksi näkynyt kovin huolestuttavia liikkeitä. Itse asiassa näyttää aika hyvältä.

Olen toiminut osakesijoittajana noin 30 vuotta ja jos jotakin tekisin nyt toisin, niin aloittaisin suunnitelmallisemmin salkun rakentamisen ja käyttäisin siihen joka vuosi sen summan, joka normaalikulutuksesta jää yli. Tekisin vähemmän myyntejä ja muistaisin pitää onnistuneet osakevalinnat. Paljon on tullut myytyä menestyjiä ja kertavoiton tuoma ilo on haihtunut nopeasti kun kurssi on jatkanut nousuaan. Ehkä vielä suurempi virhe on ollut ”toivotaan, toivotaan” –osakkeiden roikuttaminen salkussa vaikka huonojen uutisten virta on jatkunut. Cut your losses and let your profit run. Kuulostaa helpolta mutta vaatii sekä suunnitelmallisuutta että hyvää itsekuria.

Mitä olen salkussani tehnyt viime blogin jälkeen?

Ei mitään mullistavaa. Olen lisännyt hieman iSharesin Core Dax –etf:ää, lisännyt kiinteistöyhtiö Spondaa, aloittanut pienen position Nordeassa, ostanut Procter & Gamblea ja ostanut Johnson & Johnsonia. Olen ostanut myös hieman Coca Colaa, espanjalaista Telefonicaa ja perjantaina Jenkkipörssin auetessa Applea.

Tarkoitus on ollut lisätä erittäin suurten yhtiöiden painoa ilman että osinkotuotto kärsii. Olen levollisilla mielen näiden yritysten suhteen, vaikka turbulenssi jatkuisikin, voi näiden osingonmaksukykyyn luottaa. Eläkevakuutuksessani olen siirtänyt painoa joukkovelkakirjoista eurooppalaisiin keskisuuriin yrityksiin ja globaaleihin brändiyrityksiin.

Aikaa on kulunut Suomessa nyt muutama kuukausi. Olen hoitanut kahden sijoitusyrityksen kirjanpidot ja kun saadaan tilinpäätökset kuntoon ja osingot maksuun, on taas aikaa tehdä muutakin. Tarkoitus olisi päästä taas Ranskaan maaliskuussa. Kesäkauden majoitukset ja lennot on myös varattu. Finnair on nostanut selvästi hintojaan kun Blue1 saatiin kuvasta pois. Joku analyytikko uskalsikin jo suositella Finnairin ostoa – toivottavasti joku onnistuu silläkin sijoituksella, itse en ole uskaltanut lentoyhtiöihin koskea.

Talousuutisten, yritysanalyysien ja raporttien lukemisen lisäksi olen yrittänyt katsella muita ”signaaleja” muuttuvasta talousympäristöstä.

Turun kaupunginkirjastossa oli luento otsikolla ”voiko tavarasta luopumalla tulla onnelliseksi?”. Melkein 1 000 ihmistä oli luennosta kiinnostunut, paikkoja oli varattu ehkä 150:lle ja paikalle ahtautui arviolta 300 ihmistä. Viesti oli se, että kun kotitaloudessa on Yhdysvalloissa jopa 400 000 esinettä ja Suomessakin reilusti yli 200 000, on saavutettu tilanne jossa onnellisuutta lisää todennäköisemmin se että tavaraa on vähemmän kuin enemmän. Siinä sitten markkinointiväki yrittää luoda ensin tarpeita ja sitten ratkaisuja tarpeisiin. Tälläkin hetkellä tori.fi tarjoaa 857 000 ilmoitusta ihmisiltä, jotka haluavat myydä tavaraa pois – ei niinkään ostaa uutta. Yksi tuttu kertoi äärimmäisen tyytyväisenä hankkineensa ”loistavan kahvinkeittimen” 30 eurolla kierrätyksestä. Siinä on asiakassegmentoinnilla tekemistä kun peilaa tätä ostosta hänen asuntonsa hintaan, joka on arvioni mukaan reilusti yli 2 miljoonaa euroa. Pääkaupunkiseudun nuoriso ei hanki enää ajokorttia, kun ei ole tarvetta eikä kuitenkaan olisi rahaa parkkipaikkaan. Tukholmassa nuorista ajokortin hankkii enää noin 30 %:a nuorista. Myy näille sitten unelmien autoa. HK:n Sinisen alennusmyynti ei pure kuluttajaan joka on siirtynyt makkarasta hummus –tahnaan.

Olisiko niin, että tulevaisuudessa menestyvät parhaiten ne yritykset, jotka myyvät palveluja, kokemuksia ja elämyksiä? Niitä ei tarvitse varastoida eivätkä ne muistuta läsnäolollaan virhehankinnoista.

Pakkanen paukkuu pörssissä

Marras- ja joulukuu on nyt tullut vietettyä Suomessa. Pakkanenkin alkoi paukkua niin lämpömittarissa kuin pörssissäkin. Saksassa DAX –indeksi vuoden alusta yli 8 %:a miinuksella, Jenkeissä Dow Jones pudonnut huipuistaan yli 2 000 pistettä eli 11 %:a. Kiinassa pannaan välillä pörssi kiinni kun kurssit putoavat liian nopeasti.

Öljystä näyttää tulevan hinnaltaan ongelmajätettä ja kaikkien hiilijalanjälkeä pienennetään nyt oikein tosissaan. Hyvä näin. Tarkoittaa sijoittajalle sitä, että yrityksistä nousee aivan uusia menestyjiä ja häviäjiä.

Keskuspankkeja huudetaan vieläkin apuun: Euroopassa EKP jatkaa elvytystä. Jenkeissä on ensimmäinen koron nosto jo tehty ja loppuvuodelle odotetaan 2-3 nostoa lisää. Englannissa mietitään korkoliikkeitä ja punnan arvostustasoa.

Paljon on tapahtunut hyvääkin. Jenkkikuluttaja on taas paremmassa vireessä, USA:n asuntomarkkinoiden murheet väistyneet. Öljyn hinnanlasku jättää rahaa muuhun kulutukseen. Euroopassa Espanja, Italia ja Bulgaria ovat maita, joissa työttömyys on pudonnut vauhdilla. Tällä USD-EUR -kurssilla pitäisi Euroopan vientisektorin pärjätä aikaisempaa huomattavasti paremmin.

Suomesta ei ole hyvää dataa saatu vuosiin. Teollisuuden poistot ovat ylittäneet investoinnit yli kymmenen vuotta. Teollisen tuotannon ja viennin kehitys näyttää negatiivisia lukuja. Nokkapokka yhteiskuntasopimuksesta jatkuu ja parempien aikojen uskotaan saapuvan itsekseen, kunhan jaksetaan odottaa. Näinköhän. Ainahan voi kiristää progressiota, niin kuin tänäkin vuonna.

Lähi-idässä käydään sotaa milloin mistäkin. Terroristit ovat kiihdyttäneet iskujaan eikä Euroopassakaan olla heiltä turvassa. Modernissa yhteiskunnassa on mahdotonta estää muutaman höyrypään toimintaa, siihen ei riitä mikään valvonta. Pakolaisaalto on saanut Schengen –sopimuksen tuomat avoimet rajat todelliselle koetukselle.

Täällä Suomessa pakolaiskeskustelu on jokseenkin aggressiivista, joko olet suvakki sitä tai tätä, tai natsirasisti. Tähän kun lisää talousuutiset, niin masentuminen on varmaa. Pitäisi varmaan lopettaa sosiaalisen median seuraaminen kokonaan. Ensimmäisiä kertoja olenkin jo blokannut muutaman hehkuttajan kaikki julkaisut – kummastakin leiristä.

Presidentin Uuden Vuoden puheessakin otettiin asiaan kantaa. Ihmiset tuntuvat nyt siteeraavan joko ”murhapolttoa” tai ”olemme olleet naiiveja ja maassa maan tavalla” –kohtaa, vakaumuksensa mukaan. Siinä on mediallakin vastuunsa että tapahtumat tulee sekä uutisoitua että lähteet tarkastettua.

Itse tekisin nopeasti ratkaisun, jossa a) joko ammattiyhdistysliike sallii maahantulijoiden palkkaamisen alle minimipalkalla tai b) maksetaan minimipalkka ja valtio maksaa työnantajan kuluista osan. Saapuneesta väestä on nopeasti saatava edes osa johonkin töihin, se on kaikkien etu.

Sekin kannattaisi muistaa ettei ihonväristä pysty toteamaan kenenkään ”pakolais-statusta”. Meillä asuu ennestään noin 200 000 muualta muuttanutta, suurin osa kokee olevansa suomalaisia ja on ”kotoutunut” tänne jo monia vuosia sitten. Pelkästään suomalaisiin perheisiin adoptoituja lapsia löytyy monia tuhansia. Siinä on adoptoidun, Suomessa lähes koko ikänsä asuneen, mukava liikkua kotikaupungissa ja kuulla että ”go home”.

Takaisin pörssiin. Entinen asiakas soitti ja kysyi joko pitäisi myydä kaikki. Se on kysymys johon ei mielestäni löydy oikeaa vastausta. Kysyinkin vastakysymyksen että mihin sijoituksillasi pyrit. Onko jokin tavoitteissasi muuttunut?

Jos uskot ajoituksen onnistumiseen, voi nopealla markkinoilta poistumisella ja ”oikeaan aikaan” palaamisella toki tehdä hyvän tilin. Yöunetkin saattavat sujua paremmin – jos salkun arvonvaihtelut pyörivät unissa. Toisaalta mieleen on jäänyt vanha sanonta ”Timing the market is an expensive hobby”.

Itse olen edelleen selkeässä ylipainossa osakkeissa. Muutama yhtiö on myyty ja tilalle otettu Fortumia, Spondaa ja DAX –etf:ää. Norjalaisen Petroleum Geo Servicen loput heitin vihdoinkin ulos, aikaisemmin tehty kauppa (1/3 osa) meni plussalla, tästä tuli jo selkeästi turskaa.

Savolaisista sanotaan joskus, että keskustelussa vastuu siirtyy kuulijalle. Itse en ole tähän törmännyt – päinvastoin, ovat mukavaa väkeä – ainakin ne, joita olen tavannut. Mutta asiastaan täysin vakuuttuneen ja johonkin sektoriin molemmin käsin tarttuneen sijoitusasiantuntijan puheiden uskominen saattaa käydä kunnolla kukkarolle.

Vastuuta sijoituspäätöksistä ei voi oikein ulkoistaa – täyden valtakirjan antaminenkin on sekin sijoituspäätös. Salkussa muhii vielä yksi isompi murheenkryyni Norjan energiasektorilta ja toinen pienempi. Todettakoon toki, että itsepä niihin ryhdyin, eikä öljynhinnan tällaista romahdusta kovin moni arvannut.

Pian pitäisi saada ensimmäiset koko vuoden tulosraportit ja yhtiökokouksille annettavat esitykset osingoista. Kun oma sijoitusstrategia on osingoilla eläminen, on keväällä jotakin muutakin jännitettävää kuin osakekurssit.

Salkun hevoset ennustetun osingon mukaisessa järjestyksessä:

• Fortum, odotan erinomaista osinkoa nyt, tulevaisuudessa selkeästi pienempää. Kassa pullollaan.
• Metso, kärsii sekä Kiinan ongelmista että raaka-aineiden yleisestä alakulosta. Huoltopuoli antaa tukea.
• Lassila & Tikanoja. Ei pidä paljon ääntä itsestään, defensiivinen ja hyvä osingonmaksaja. Recoil ei paina enää tulosta. Polttoaineen hinnan lasku hyvä asia.
• Atria. Josko Suomen elintarviketeollisuudessakin joku pärjäisi.
• Aktia. Terveessä kunnossa oleva kotimaan pankki.
• Raisio. Hyvä yhtiö, pikkuhiljaa nouseva osinko. Benemilk jokerina. Puuroon riittää raha kaikilla.
• Kemira, paperiteollisuuden kemikaalit ja vedenpuhdistus ok, öljyteollisuus riippana. Akzon paperikemikaalit ostettu.
• Unilever, on toiminut odotusten mukaan jo vuosia. Näitä bränditaloja pitäisi löytää lisää, kohtuullisella hinnalla.
• YIT, eiköhän täällä Suomessakin vielä rakenneta. Venäjällä varmasti pitkä tauko.
• Aspo, osinkoystävällinen talo. Shipping –puoli on pärjannyt hyvin.
• Sponda. Kiinteistösalkkua selkeytetty, osingonmaksukyky kunnossa. Painopisteenä on pääkaupunkiseutu ja Tampere.
• Vodafone, osinkotuotto kunnossa. Defensiivinen.
• Volvo, kärsii Metson tapaan konepuolella. Myös rekka- ja bussipuolen tilaukset pudonneet viime vuodesta.
• Verizon, tuli Vodafonen osinkona. Ostettu hiukan lisää. Hyvä osinkotuotto. Defensiivinen.
• Outotec, olisi saanut jäädä ostamatta. En kyllä tällä hintatasolla myykään. Taas on yt:t takana.
• Rapala, ikuinen yrityskauppa –kandidaatti. Kohtuullinen osinko. Vieläkö nuorista löytyy kalastuksen harrastajia?
• Diageo. Alkoholijätti, bränditalo. Kohtuullinen osinko.
• PKC. Osinkoa tulossa, rohkea yrityskauppa takana. Brasilia rasittaa.
• Tikkurila. Hieno firma, hyvät tuotteet mutta Venäjä on nuijinut tämänkin kasvunäkymät.
• Medtronic. Medical Devices –sektoria, kurssi kehittynyt loistavasti.

Nolla-osinko tulossa seuraavilta: Stockmann, Raiffeisen Bank, Seadrill, Questerre ja Efore.

Nämä säilyvät tarkkailulistalla ja – jos kurssikehitys paranee – ne saatetaan vaihtaa osinkoa maksaviin. Seadrillin suhteen todennäköisempi ennuste on varmaan sijoituksen nollautuminen. Tesco saattaa olla myös nolla-osingolla, saapa nähdä. Eforessa olen ollut mukana niin pitkään, että olisi korkea aika saada omistajillekin arvoa yrityksestä.

Cloetta sulattelee yritysostoja ja pitää taukoa osingonmaksussa, sen kurssikehitys on ollut muuten erinomaista. Sijoitusyhtiön salkusta löytyy lisäksi hiukan Keskoa ja Nordeaa.

Salkun hajautusta on hoidettu ottamalla vajaa puolet osakepainosta iSharesin ETF:illä. Näissä selkeä ylipaino Euroopassa ja erityisesti Saksassa.

Kokonaisuutena salkun odotettu osinkojen määrä on hyvä.

Ranskan maisemia pitäisi taas päästä katsastamaan. Ennen sitä kuitenkin muutaman sijoitusyhtiön vuoden tilinpito kirjanpitäjälle ja osingot maksuun. Eli helmi- maaliskuuhun asti jatkan täällä pakkasen syöttinä.

Sijoitusvuodesta 2016 tulee varmasti vauhdikas. Volatiliteetti eli kurssiheilunta jatkuu ja veikkaan että kiihtyy.Korkopuolen vaihtoehtoja on kuitenkin aika vähän tarjolla.

Ajattelin pitää kielen keskellä suuta ja muistuttaa itselleni että olen sijoittanut valittuihin yrityksiin pitkäksi aikaa ja että omistajan palkkapäivä on osingon maksupäivä.